机构：长江证券

究诘员：于海宁/黄天助

事件形色

近日，公司公布了2024 三季报，2024 年Q1-3 已毕营收343.16 亿元，同比增长4.8%；已毕归母净利润23.11 亿元，同比下滑3.1%；扣非净利润21.30 亿元，同比下滑3.2%。

事件琢磨

营收鸿沟稳步增长，单季度盈利技艺已毕同比环比双增：单季度来看，24Q3 公司已毕营收129.00 亿元，同比增长2.3%，环比下滑2.1%；归母净利润8.51 亿元，同比增长20.7%，环比增长3.3%；扣非净利润8.02 亿元，同比增长9.0%，环比下滑3.5%。毛利率方面，公司24Q3 单季度毛利率为14.4%，同比-2.4pct，环比-1.4pct，咱们以为公司毛利率下滑可能主要受到原材料波动或产物结构调度的影响。

在手订单保合手充裕，股份回购告成进行：扫尾2024 年8 月27 日，公司动力辘集鸿沟在手订单约282 亿元，其中海洋系列约123 亿元，电网修复约131 亿元，新动力约28 亿元。扫尾2024Q3，公司条约欠债为27.81 亿元，同比增长85.0%。股份回购方面，公司第四期以纠合竞价交游方式回购股份确认告成，2024 年3 月1 日，公司董事会会议上召回购金额，将回购资金总数由“0.5 亿-1 亿元”调度为“1 亿-2 亿元”。扫尾2024 年9 月30 日公司现实第四期以纠合竞价交游方式回购公司股份决策，已累计回购股份938.82 万股，占公司刻下总股本的比例为0.2751%，已支付的总金额为1.15 亿元。

策略端鼓舞力度加大，2025 海风改善在即：2024 年8 月，国务院发布《对于加速经济社会发展全面绿色转型的办法》，条款落拓发展非化石动力，并指出“加速西北风电光伏、西南水电、海优势电、沿海核电等清洁动力基地修复…统筹水电设备和生态保护，鼓舞水开心一体化设备”；2024 年10 月，国度发展校正委等部门发布《对于落拓现实可再灵活力替代行径的辅导办法》，强调全面提高可再灵活力供给技艺，指出“加速鼓舞以沙漠、戈壁、荒漠地区为重心的大型风电光伏基地修复，推动海优势电集群化设备。科学有序鼓舞大型水电基地修复，统筹鼓舞水开心抽象设备”。咱们以为，国度发布多条利好策略催化，重叠行业角落复苏，2025 年公司业务景气度有望合手续提振，遥远指标趋势向好。

盈利预测及投资提议：24Q3 公司盈利技艺同比环比均已毕改善，在手订单保合手充裕，股份回购告成进行。多条利好策略发布，强调海风修复紧迫性，昔时海风光气度有望合手续改善，公司有望从中合手续受益，进而运转业务遥远合手续向好。瞻望2024-2026 年归母净利润为32.49 亿元、36.73 亿元、44.57 亿元，对应同比增速4%、13%、21%，对应PE 为17 倍、15 倍、13 倍，重心推选，督察“买入”评级。

风险教唆

1、策略风险；

2、汇率变化风险；

3、市集风险。

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