节录九游网页版登录入口

在2025年1月6日至10日当周，跟着年末因素褪去，银行间市集全体资金面趋向宽松，主要货币利率彰着下降，带动金融条款指数下降0.57至-2.08。

央行近日发布公告称，鉴于近期政府债券市集抓续供不应求，将于2025年1月起暂停开展公开市集国债买入操作，后续将视国债市集供求状态择机规复。在1月14日国新办举行的新闻发布会上，央行货币计谋司司长邹澜作念出相应暴露，邹澜指出，投资国债并非莫得风险，现时债券价钱上涨导致投资者涌入，而当债券供求关联发生较大变化时，债券价钱相通存不才跌风险。中国债券市集发展的技能较短，并非系数投资者、贬责者、社会公众齐熟识债券高投资讲演背后的市集价钱风险，因此央行加强宏不雅审慎贬责，何况在一级市集刊行较少的技能段，暂停在二级市集买入操作，以幸免加重供需矛盾和市集波动。

央行近日公布2024年12月金融数据。2024年12月新增社融为2.85万亿元，同比上涨47.5%。值得留神的是，在新增社融中，新增东谈主民币贷款8402亿元，新增政府债券1.76万亿元，政府债券如故是当今融资需求中的主要扮装。在新增东谈主民币贷款中，住户贷款的改善情况较为彰着。从同比增速来看，旧年12月社融存量增速为8%，M2增速7.3%，两项数据均较11月旯旮改善。此外，M1增速由11月的-3.7%欺压至-1.4%，勾搭第三个月增速回升，M1与M2之间的“逆剪刀差”收窄。

张开剩余87%

近期，A股一级市集融资回暖。在夙昔两周， A股全体融资608.93亿元，其中IPO融资59.85亿元，增发融资541.58亿元，增发占总融资的比重接近90%。

正文

中国金融条款指数八成

在2025年1月6日至10日当周，第一财经洽商院中国金融条款日度指数均值为-2.08，与前一周比较，指数下降0.57，指数较年头下降0.27。

从指数的因素方针来看，年末因素褪去， 资金面消弱是带动指数下行的主要因素。主要货币市集利率中，隔夜回购利率与7天回购利率均大幅回落，其中R007利率降幅达到38bp以上。

货币市集

01.

货币市集成交量与利率

在1月6日至10日当周，跟着年末因素褪去，银行间市集资金面彰着消弱。从成交量来看，上周银行间市集质押式回购成交量均值为7.25万亿元，较前一周上涨1.1万亿元。

从资金价钱来看，主要货币市集利率彰着下降。在隔夜回购利率中，上周R001与DR001利率均值区别为1.61%和1.54%，区别较前一周下降19.18bp和1.11bp。7天回购利率的下降幅度更为彰着，上周R007与DR007利率均值区别为1.67%和1.64%，区别较前一周下降38.31bp和21.22bp。

银行与非银之间的流动性互异彰着下降。上周R007与DR007之间的差值平均仅为3.53bp，而跨年当周两者之间的差值平均为20.62bp。当R007与DR007之间的差值回落至10bp以下时，咱们合计银行与非银之间的流动性互异不显耀。

02.央行货币计谋

受资金面 宽松影响，上周央行勾搭第三周回笼流动性。从逆回购投放来看，除了1月6日当日央行投放7天逆回购141亿元之外，其余往将来央行的投放界限均在100亿元以下。

央行近日发布公告称，鉴于近期政府债券市集抓续供不应求，将于2025年1月起暂停开展公开市集国债买入操作，后续将视国债市集供求状态择机规复。在1月14日国新办的发布会上，货币计谋司司长邹澜作念出相应暴露，邹澜指出投资国债并非莫得风险，现时债券价钱上涨导致投资者涌入，而当债券供求关联发生较大变化时，债券价钱相通存不才跌风险。中国债券市集发展的技能较短，并非系数投资者、贬责者、社会公众齐熟识债券高投资讲演背后的市集价钱风险，因此央行加强宏不雅审慎贬责，何况在一级市集刊行较少的技能段，暂停在二级市集买入操作，以幸免加重供需矛盾和市集波动。

央行近日公布2024年12月金融数据。2024年12月新增社融为2.85万亿元，同比上涨47.5%。值得留神的是，在新增社融中，新增东谈主民币贷款8402亿元，新增政府债券1.76万亿元，政府债券如故是当今融资需求中的主要扮装。在新增东谈主民币贷款中，住户贷款的改善情况较为彰着。从同比增速来看，旧年12月社融存量增速为8%，M2增速7.3%，两项数据均较11月旯旮改善。此外，M1增速由11月的-3.7%欺压至-1.4%，勾搭第三个月增速回升，M1与M2之间的“逆剪刀差”收窄。

债券市集01.债券市集刊行

在1月6日至10日当周，债券市集的刊行额较前一周上涨，净融资额较前一周下降。其中，债券市集总刊行额为9083.78亿元，较前一周上涨3322.07亿元；债券市集净融资额为-915.48亿元，较前一周下降4726.06亿元。

从融资结构来看，上周政府债券刊行暂缓，同行存单的刊行界限有所欺压，债券市集融资主要围聚于非金融企业部门。从政府部门来看，上周国债与场所政府一般债均暂停刊行，场所政府专项债净偿还52.92亿元。从金融部门来看，上周同行存单净融资687.4亿元，在勾搭6周单周净融资界限超1000亿元后有所下降；上周计谋银行债净偿还2055亿元，系数这个词金融部门债券净偿还1677.6亿元。从非金融企业部门来看，年头经常为企业融资高发期间，上周中票、短融和金钱扶直证券区别净融资228.98亿元、620.57亿元和505.01亿元，系数这个词非金融企业部门净融资815.04亿元。

结果1月10日，政府部门债券余额同比增速为16.2% ，较2024年同期下降0.9个百分点；金融部门债券余额同比增速为13.6% ，较2024年同期上涨3.7个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速为5.8% ，较2024年同期增速上涨4.1个百分点。

02.债券收益率走势1）利率债

在1月6日至10日当周，各期限国债收益率涨跌不一，短端国债收益率上涨而长端国债收益率下降。从短端来看，央行勾搭第三周对市集流动性进行净回笼，同期央行公告已暂停在公开市集贸易国债，带动1年期以下国债收益率彰着回升，其中1月期、3月期、6月期以及1年期国债收益率区别上涨27.92bp、18.25bp、14.46bp和4.81bp。

从国债利差来看，在1月6日至10日当周，国债期限利差抓续收窄，这主淌若由于10年期国债收益率下降而1年期国债收益率上涨所导致的。上周，10年期与1年期国债之间的差值较前一周下降8.6bp至43.8bp。

2）信用债

在1月6日至10日当周，各品种信用债收益率多半下降。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债和金钱扶直证券收益率区别下降3.83bp、3.85bp和2.13bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司债和金钱扶直证券收益率区别下降7.29bp、6.74bp和2.76bp。

信用债与国债之间的利差同步彰着收窄。上周在AAA级债券中，5年期企业债、公司债和金钱扶直证券与国债之间的利差区别下降3.91bp、3.93bp和2.21bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司债和金钱扶直证券与国债之间的利差区别下降7.37bp、6.82bp和2.84bp。

股票市集

01.

一级市集

在1月6日至10日当周，A股融资总和为215.72亿元，较前一周下降177.5亿元。

近期，A股一级市集融资有所改善。从夙昔两周的融资情况来看，A股全体融资608.93亿元，其中IPO融资59.85亿元，增发融资541.58亿元，增发占总融资的比重接近90%。

02.二级市集

在1月6日至10日当周，A股主要股指下降，其中上证综指下降1.3%，中小板指下降0.4%，创业板指下降2%。自旧年10月以来，以股指同比增速减去10年期国债收益率所揣摸的市集风险偏好有所改善。

A股全体成交量自旧年10月以来抓续回落。上周A股日均成交量为1.13万亿元，较前一周下降15%。从市盈率来看，上周A股加权平均市盈率为16.6，较前一周下降4.2%。A股融资与融券的差额降至1.8万亿元以下，占A股总市值的比重约为2.2%。

（本文题图着手：第一财经）

——

文 | 刘昕 第一财经洽商院洽商员九游网页版登录入口

发布于：上海市